FCN 75%極端情境
① FCN 到期損益——AKI 觸發 vs KO 提前贖回
Basket Strike K=80% | AKI=65% | KO=100% | 年票息 10%
✅ KO（Spot ≥ 100%）：提前贖回，拿回本金＋應計票息，最佳情境。
⚠️ AKI 觸發（Spot < 65%）：本金跟 Basket 走，每跌 1% 損失 1%，高票息緩衝有限。
✅ KO: Spot ≥ 100% → 年化 10%
⚠️ AKI: Spot < 65% → 本金跟跌
Iron Condor 20%Vega Crush 情境
② Iron Condor 損益——正常 vs Vega Crush（IV 飆升）
Short Put 90% + Long Put 80% + Short Call 110% + Long Call 120%
Vega Crush 風險：即使 Spot 不動，IV 突然飆升，Short Option MTM 大幅貘損。
| 腳位 |
方向 |
Strike |
損益方向 |
| Long Call ← 保護翼 |
買入 |
120% |
Spot > 120% 時獲益，限制上檔損失 |
| Short Call ← 收 premium |
賣出 |
110% |
Spot ∈ [110%, 120%] 虧損（承擔上行風險） |
| ───────────── |
淨利區間（±10%） |
───────────── |
───────────── |
| Short Put ← 收 premium |
賣出 |
90% |
Spot ∈ [80%, 90%] 虧損（承擔下行風險） |
| Long Put ← 保護翼 |
買入 |
80% |
Spot < 80% 時獲益，限制下檔損失 |
| VIX Call ← 對沖尾部風險 |
VIX>22 時 |
5% notional |
對沖尾部風險 |
基準（IV 不變）
⚡ IV +20% Shock
🔥 IV +40% Extreme
VIX Call 5%（條件性）歷史極端事件
③ VIX Call 損益——尾部凸性對沖效果
Strike K=22.0 | 5% Notional | VIX ≤ 22：損失保費；VIX > 22：線性獲益
歷史極端事件標記顯示此 5% 倉位在真實 Vega Crush 中的對沖貢獻。
2020-03 COVID: VIX=53.5
2022-09 Fed Hike: VIX=34.0
2018-02 VIX Spike: VIX=37.3